Oднaкo гoлoвoлoмкa oстaeтся в тoм, чтo сии тeндeнции сыгрaли свoю рoль oчeнь пoстeпeнным и прeдскaзуeмым oбрaзoм, в тo врeмя кaк выполаживание процентных ставок было более быстрым и несколько неожиданным (особенно через центральных банков). Трудно утверждать, что слабая демография является основным фактором высоких цен получай акции, хотя некоторые пытались.Любопытно, что повышенный опасность и страх дальнейших нарушений — не просто еще одного финансового кризиса, а геополитической нестабильности и пандемии — кажется, мало-: неграмотный имеют большого веса в текущих политических дискуссиях, хотя сия идея существует давно.Несмотря на то что ссудный капитал вряд ли идеально хеджируют нас против таких рисков, они, сиречь правило, лучше акций (за исключением, пожалуй, в случаях мирового кризиса, порой оба справляются неудовлетворительно). Это не всегда плохо, учитывая, в чем дело? в конечном счете все налоги искажают и что на самом деле в закромах никакого способа справиться с сегодняшним негабаритным долговым бременем, сверх того чтобы посягать в некотором виде на общий увеличение.Но налог финансовых репрессий не столь прогрессивный, ни дать ни взять более общий налог на богатство, потому что свои хозяйства с низким уровнем доходов, как правило, имеют меньшую долю своих активов в акциях. В ведь же время целый ряд новых правил в целях обеспечения финансовой стабильности вынуждает банки, пенсионные средства и страховые компании запасаться государственными ценными бумагами. Проблема в фолиант, что правительство, скорее всего, будет сталкиваться с высокими расходами, коль (скоро) произойдет катастрофа, что подразумевает высокую стоимость сохранения фискального пространства, когда-никогда это наиболее необходимо.Идея о том, что гипернизкие процентные ставки являются всего лишь симптомами недостаточного спроса или финансовых репрессий, опасно упрощенная. С дело (другое стороны, доля прибыли в капитале росла, что, конечно, повышает достоинство акций (хотя цены на акции продолжают расти в таких странах, т. е. США и Великобритания, где трудовые доли начали проходить циклический взлет и где повышение процентных ставок в ближайшее время может красоваться на горизонте).Сторонники теории векового застоя утверждают, что такое? государственные расходы в виде доли от ВВП, который увеличился сильнее чем вдвое в большинстве стран с развитой экономикой начиная с 1950-х годов, должны продлевать расти. Падение доходности облигаций расширяется на гораздо сильнее широкий диапазон долга, чем просто ценные бумаги государства.Часть факторы тоже вносят свой вклад в сегодняшние ультранизкие процентные ставки. Таким образом, сегодняшние низкие процентные ставки — сие отражение искажений на финансовых рынках, а не низких ожиданий роста.Сторонники предыдущего объяснения о финансовых репрессиях, объединение существу, видят низкие процентные ставки как скрытый дьесмо для держателей облигаций, которые получают более низкую процентную ставку, нежели в противном случае. Более тонкие исследования недавнего спада предполагают, в чем дело? продолжительные воздействия так называемого гистерезиса на безработицу были ограничены, ровно по крайней мере в США.Облигации с отрицательной доходностью по странамДругим возможным объяснением низких процентных став являются финансовые репрессии. Можно быть уверенными, что повышенная серьезность общественности по поводу риска будущей экономической катастрофы в результате финансового кризиса после сих пор играет важную роль и ее усиливают затяжная болезненность еврозоны и рост нестабильности на развивающихся рынках. Например, взгляд «векового застоя» утверждает, что низкие процентные ставки составляют всю истинную историю ситуации. Сие может случиться, даже если ожидается сильный рост.Же политические последствия этого непросты. Но если те риски, которые способны помочь вбить ценовые тенденции на акции и облигации, являются реальными, политики как и должны быть осторожными, чтобы не возбудить предостережение в экономических делах». В любом случае непо, каким образом финансовые репрессии могут составлять все разжевывание в этой ситуации. В моей недавней работе с Кармен и Винсент Рейнхарт автор доказываем, что даже относительно небольшие изменения в риске бедствий — в частности, повышение от нормальных 2-3% до 3-4% — могут повлечь за собой к массовому снижению глобальных реальных процентных ставок, даже возле спуске их в отрицательные территории. Понятно, что это делает публику паче осторожной. Кроме того, кажется, что доля прибыли в трудовом секторе примечательно снизилась в последние десятилетия в восьми крупнейших экономиках мира, следовать исключением Соединенного Королевства. Профессор экономики Гарварда Кеннет Рогофф»Самые популярные объяснения преуменьшают факторы черта опасным образом — таким, которое может ввести в заблуждение. На случай если можно легко согласиться, что высокодоходные государственные инвестиции в прогресс и инфраструктуру являются особенно оправданными в нынешнем мире, то положение того, что спрос постоянно сдерживает поставку, в значительной степени сомнительна. Соглашение экономика страдает от хронического дефицита спроса, который может оказываться устранен посредством устойчивого роста государственных расходов.Согласно этой точке зрения растущие фондовые рынки отражают всего-навсе низкое дисконтирование будущих доходов. Европейский центральный банк и Авалист Японии, как и ФРС до них, закупаются облигациями сколько (угодно. Неблагоприятная демография и снижающийся рост поставки труда в большинстве стран с развитой экономикой, непреложно, являются важными. Как следует понимать разрыв между новыми максимумами, достигнутыми глобальными фондовыми индексами, и новыми минимумами реальных процентных став по всему миру?Несколько конкурирующих объяснений пытаются помирить. Ant. поссорить эти тенденции, но, как пишет в своей статье сверху Project Syndicate профессор экономики Гарварда Кеннет Рогофф, про того что заняться калибровкой денежной и фискальной политики соответствующим образом, нужно вестись полностью уверенными в наших ответах. Если правительство имеет превосходную информацию и тактика анализа и впоследствии правильно оценивает, что общественный страх малограмотный обоснован, то, конечно, есть смысл воспользоваться информацией, возьмем путем выдачи большего количества долгов.Если, с другой стороны, общество в основном права в вопросе о повышенных рисках кризиса, то политические вопросы становятся стократ сложнее.
Комментарии